Ebpay安全承兑
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Circle股价90美元是否过高币安用户关注CRCL价值与推
作者：Ruby；来源：X，@Rubywang
Circle的股价自130美元下跌至90美元，跌幅达30%，随后出现技术性回升。在当前市场波动下，是否适宜买入？我的观点是：暂不宜急于买入。
目前90美元的价格实际上是在为Circle这家尚未完成转型为“利率银行”的公司支付超出其实际价值的“金融科技平台”溢价。经过对Circle的10-K年报、第一季度链上数据、Polymarket利率预期、CLARITY Act最新草案的深入分析，以及梳理内部人士的股票出售记录后，我认为当前的估值缺乏足够的安全边际。
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本文仅代表个人观点，不构成投资建议。
核心结论
90美元并非理想的买入点，我的策略是保持持有。若考虑增持，更合适的买入区间应在80美元或以下。
为什么？
Circle约96%的收入来源于“利率银行”模式，然而市场却是按照“金融科技平台”的逻辑为其定价，其市盈率已超过40倍，处于较高水平。
在接下来的六个月内，Circle的发展将受到以下三大关键因素的催化：
- CLARITY Act参议院委员会投票（预计4月下旬）
- 第一季度财报发布（预计5月中旬至6月初）
- Coinbase协议续签及第二季度财报（预计8月）
此外，若比特币价格跌破60000美元，加密货币相关股票可能联动下跌，这将成为潜在的下行压力。
尽管对稳定币支付的长期前景持乐观态度，但当前价格尚未提供足够的安全边际以支持增持。
📦 一、估值分析：90美元的股价反映了什么？
在90美元的价格水平，你实际上是在为一家尚未完成转型的“利率银行”支付超出其“金融科技平台”价值的溢价，Ebpay安全承兑。
0️⃣ 1.1 Circle的市销率需要调整至市RLDC率
90美元的股价对应220亿美元的估值。若以2025财年27.5亿美元的营收计算，市销率看似低估。但扣除16.6亿美元的分销成本，Circle实际收入（RLDC）仅为10.8亿美元。
因此，应以市RLDC率来衡量其估值——约为20倍。这一数值高于Visa和Mastercard的市销率（约11-12倍），接近Adyen的历史估值上限（约20倍）。然而，这些成熟支付网络的净利润率在45%-65%之间。
Circle目前的商业模式主要依赖于银行利差，仅4%的收入来自金融科技平台的业务。
市场对Circle的双重定价——既考虑其银行业务，又期待其金融科技平台的潜力。我们将90美元的价格分解为两部分：
平台期权部分的价值因CPN、Arc、AI Agent等收入尚未得到验证，其不确定性是定价的关键因素。
🏐 1.2 2028年稳定币的前景
有人可能会说，应关注未来。
我同样看好稳定币支付和市值的长期增长潜力，认为这是币圈中少数不受周期影响且持续扩张的应用方向。
基于管理层的2026财年指引，我们进行以下测算：
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假设条件：稳定币发行规模年增40%，今年USDC流通量90-100亿，平均利率3.3%，其他收入达1.5-1.7亿，RLDC利润率40%。
在此假设下，90美元的前瞻市盈率超过40倍，处于行业较高水平。
如果你愿意为Agentic Payment、Arc公链、CPN网络的叙事支付，可以认为其价值在110-120美元以上。但从当前收入结构来看，市场已经充分反映了这些平台叙事。
二、关注2026年Circle财报的关键点
币股的优势在于链上数据可以提前于财报披露。让我们关注第一季度稳定币及USDC的表现。
🆕 2.1 2026年Q1稳定币及USDC的表现...（内容已截断）
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